我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，国产分析工具为合约理论。

过去30年，车场合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。因此，海外换市我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

本书探寻货币本质，外国为货币理论和国际金融构建了一个新的、外国基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。在伦敦经济学院，样说我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、样说默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，国产从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，国产同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，车场每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，车场而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。而我们提出的新规则是基于股权，海外换市中央银行扮演最后救助人角色，海外换市在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

货币也是国家主权，外国本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

样说本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。由此可见，国产我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，车场并没有考虑国家负债的投资收益问题。例如，海外换市美国在第二次世界大战期间，海外换市在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，外国则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。帕特里克·博尔顿、样说黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

(责任编辑：厦门市)